지수는 올랐는데 내 계좌는 왜 마이너스? TQQQ·UPRO 장기 투자가 위험한 진짜 이유

안녕하세요. 웰스루트(Wealth Route)입니다.

 

요즘 같은 코스피 상승을 보다 보면 나만 소외되는 거 아닌가 라는 생각이 들기도 합니다.

'저 불에 3배 레버리지로 올라탔다면 지금쯤 내 자산은 몇 배가 되어 있을까?' 코스피가 5,000포인트를 돌파하고 하이닉스 같은 대장주들이 매번 고점을 갱신하는 모습을 보며, 적절한 시점에 레버리지 상품을 매수 한 분들이 부러워지기도 합니다.

하이 리스크-하이 리턴이라는 위험을 감수하며 큰 수익을 올리는 것은 분명 대단한 일입니다.

 

하지만 수익률이 높아 하이리턴을 받는 경우일수록 우리는 그 이면에 숨겨진 수학적 질서를 냉정하게 들여다봐야 합니다.

지난번 포스팅에서 레버리지 상품이 횡보장에서도 왜 손실이 발생하는지 그 '현상'을 짚어보았다면, 오늘은 그 현상을 일으키는 근본적인 원인인 '변동성 잠식(Volatility Drag)'에 대해 깊이 있게 다루어 보겠습니다.

[QQQ vs TQQQ] 레버리지 상품 장기 투자 시 원금이 증발하는 수학적 이유

[QQQ vs TQQQ] 레버리지 상품 장기 투자 시 원금이 증발하는 수학적 이유

 

 

레버리지 투자의 위험성을 경고할 때 가장 자주 등장하는 단어가 바로 '변동성 잠식'입니다.

단순히 '주가가 오르락내리락해서 돈이 깎인다'는 수준을 넘어, 왜 시간이 흐를수록 레버리지 투자자(TQQQ, UPRO 등)의 계좌가 녹아내릴 수밖에 없는지 수학적 원리로 증명해 보겠습니다.

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1. 변동성 잠식 : 내 돈을 갉아먹는 보이지 않는 손

레버리지 배수를 L이라고 할 때, 우리가 실제로 손에 쥐는 수익률은 단순히 지수 수익률에 배수를 곱한 것이 아닙니다.

수학적으로 표현하면 다음과 같은 흐름을 가집니다.

실제 수익률 ≈ (L * 기초자산 수익률) - (L² * σ²) / 2

• σ=변동성

이 식의 뒷부분인 (L² * σ²) / 2가 바로 우리의 자산을 야금야금 갉아먹는 '변동성 잠식 비용'입니다.

 

여기서 눈여겨볼 점은 레버리지 배수(L)에 제곱(2)이 붙어 있다는 사실입니다. 즉, 레버리지가 3배(L=3)가 되면, 겉으로 보이는 수익률은 3배로 늘어나지만, 나를 공격하는 변동성 비용은 '3²' 즉 9배로 폭증하게 됩니다.

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2. 숫자로 보는 3배 레버리지의 무서움

이해를 돕기 위해 지수가 연 10% 오르고, 시장의 변동성이 20%인 상황을 가정해 보겠습니다.

겉보기에는 지수가 우상향 하는 평범한 시장처럼 보입니다.

항목	1배수 투자자 (지수 추종)	3배 레버리지 투자자 (TQQQ/UPRO)
기대 수익률	10%	30% (3 * 10%)
변동성 잠식 비용	2% (0.22 / 2)	18% (32 * 0.22 / 2)
최종 예상 수익률	약 8%	약 12%

보이시나요? 기초 자산인 지수가 10%나 올랐음에도 불구하고, 3배 레버리지 투자자는 변동성 세금으로만 수익의 상당 부분인 18%를 지불해야 하고 실제 수익률은 3배 차이가 나지 않습니다.

3배의 위험을 감수하며 3배의 수익을 기대했지만, 결과는 1.5배(8% vs 12%)에 그친 셈입니다

 

만약 시장이 시원하게 뻗어 나가지 못하고 옆으로 횡보하거나 변동성이 조금만 더 커진다면 어떻게 될까요?

지수는 제자리인데 내 계좌만 녹아내리는 기현상이 발생하는 근본 원인이 바로 이 '9배의 패널티'에 있습니다.

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3. 변동성 잠식 시각화 : 지수가 제자리일 때 벌어지는 일

독자 여러분의 이해를 돕기 위해, 주가가 위아래로 5%씩 반복해서 움직이며 제자리걸음을 하는 횡보장에서 1배와 3배 레버리지의 자산 변화를 도표로 시각화해 보았습니다.

날짜	지수 변화	1배 지수 추종 (QQQ)	3배 지수 추종 (TQQQ)
0일 차	시작	100.00	100.00
1일 차	+5% 상승	105.00	115.00
2일 차	-4.76% 하락	100.00	98.57
3일 차	+5% 상승	105.00	113.36
4일 차	-4.76% 하락	100.00	97.16

 

[변동성 잠식 시뮬레이션 결과]

지수는 100에서 105로 갔다가 다시 100으로 돌아오기를 반복하며 제자리를 지켰습니다.

하지만 3배 레버리지인 TQQQ는 단 4일 만에 원금의 약 2.8%가 증발했습니다.

 

지수가 아무리 우상향 하더라도 중간에 이런 '횡보하는 구간'이 길어지면, 레버리지 투자자는 수익이 나기도 전에 계좌가 녹아내리는 경험을 하게 됩니다.

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4. 횡보장이 길어질 때의 치명적 위협

코스피 5,000을 돌파한 지금처럼 변동성이 극도로 높은 시장에서는 '방향성'보다 '흔들림'이 더 큰 적입니다.

주가가 직선으로 오르지 않고 지그재그로 오를 때, 레버리지 상품은 매일매일 '수학적 감쇠'를 겪습니다.

 

특히 하락장 이후의 반등장에서도 레버리지는 불리합니다.

원금에서 50%가 하락하면 1 배수 지수는 100%가 올라야 본전이지만, 3배 레버리지는 훨씬 더 가파른 수직 상승이 필요합니다.

하지만 그 반등 과정에 필연적으로 수반되는 변동성이 다시 한번 계좌의 발목을 잡습니다.

 

이것이 바로 레버리지 투자가 장기 투자보다는 철저히 단기적인 방향성 매매에 적합하다고 불리는 이유입니다.

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5. 웰스루트의 생각 : 나에게 맞지 않는 투자를 욕심낼 필요는 없습니다

레버리지는 분명 특정 상황에서는 좋은 상품입니다.

시장의 방향을 정확히 예측하고 변동성 잠식 비용보다 더 큰 상승 폭을 단기간에 취할 수 있는 '능력자'들에게는 부의 추월차선을 제공할 수도 있겠지만 제가 추구하는 투자는 조금 다릅니다.

 

레버리지 상품의 높은 수익률을 보고 마음이 흔들릴 때마다 저는 스스로에게 묻습니다.

"나는 매일 밤 시장의 변동성에 가슴 졸이며 내 계좌가 녹아내리는 것을 견딜 수 있는가?" 저의 대답은 언제나 '아니요'입니다.

 

우리가 투자를 하는 궁극적인 목적은 노후의 평온함과 안정적인 자산의 증식입니다.

TQQQ나 UPRO 같은 레버리지라는 날카로운 칼은 그 화려함만큼이나 우리를 다치게 할 위험이 큽니다.

자산 배분과 장기 투자를 통해 느리지만 단단하게 부를 쌓아가는 우리들에게, 변동성 잠식이라는 거대한 암초를 안고 가야 하는 레버리지 상품은 맞지 않는 옷과 같습니다.

 

레버리지의 9배 패널티가 두렵다면, 지수 1배수 ETF(QQQ, VOO)를 베이스로 하되 하락장에서 리밸런싱하는 전략을 추천드립니다.

 

남들이 레버리지 상품의 수익률을 자랑할 때 우리는 수학적 진실에 귀를 기울여야 합니다.

남들이 자랑하는 수익률은 그날 하루의 수익률인지 연평균 수익률인지 자세히 말해주는 사람들도 없고 물어볼 수도 없습니다.

하루하루의 수익률은 20년 30년을 투자기간으로 삼는 우리들에게는 의미 없는 수익률이라고 할 수도 있습니다.

또한 소액투자로 100%, 1000% 수익을 올렸다 한들 의미 없는 수익률일 것입니다.

투자의 본질은 '몇 %를 벌었느냐'라는 숫자의 유희가 아니라, 내 노후를 지킬 수 있는 유의미한 자산을 얼마나 안정적으로 불려 나갔느냐에 있기 때문입니다.

 

여러분들은 항상 남들의 자랑에 흔들리지 말고, 내 계좌의 '지속 가능한 성장'에 집중하시기를 기원합니다.

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⚠️ 유의사항 : 본 포스팅은 정보 제공 및 투자 학습을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목에 대한 매수 또는 매도 권유가 아닙니다. 모든 투자의 결과는 투자자 본인의 판단과 책임하에 결정되어야 하며, 과거의 데이터가 미래의 수익을 보장하지 않습니다. 웰스루트는 독자 여러분의 신중하고 객관적인 투자 판단을 응원합니다.